Investing.com — UBS Global Research, Pazartesi tarihli bir notta, değişen gelir kompozisyonu ortasında yakın vadeli kazanç riskleri ve değerleme endişelerini gerekçe göstererek Swissquote Group Holding SA (SIX:SQN) hisselerini “nötr”den “sat”a düşürdü.
İsviçreli bankacılık grubunun hisseleri saat 09.12’de %5 düşüş gösterdi.
12 aylık fiyat hedefi CHF410 olarak korundu. Bu rakam, 13 Haziran’daki CHF471 hisse fiyatının yaklaşık %13 altında bulunuyor.
Bu düşüş, Swissquote hisselerinin yılbaşından bu yana işlem ve kripto piyasalarındaki önceki güçlü performansla %35 yükselmesinin ardından geldi.
UBS analistleri artık bu momentumun azaldığını görüyor. Rakip platformlar Mayıs ayında yavaşlayan perakende işlem faaliyetlerini bildirdi. Kripto borsası hacimleri ise yılbaşından bu yana %41 düştü.
UBS, Swissquote’un 2025 yılı kripto gelirlerinde yıllık %25 düşüş öngörüyor. İsviçre faiz beklentilerinin düşmesiyle net faiz gelirinde de %17 azalma tahmin ediyor.
2025-2027 dönemi için hisse başına kazanç tahminleri %6-10 oranında düşürüldü. UBS şimdi 2025’te CHF18,92, 2026’da CHF20,66 ve 2027’de CHF23,23 seyreltilmiş hisse başına kazanç bekliyor. Tüm bu rakamlar piyasa beklentilerinin altında.
Net kârın 2024’teki CHF294,2 milyon seviyesinden 2025’te CHF283,6 milyona düşmesi öngörülüyor. Gelirin 2025’te %2 azalarak CHF644,6 milyona düşmesi, ardından 2026’da CHF699,6 milyona ve 2027’de CHF771,3 milyona yükselmesi bekleniyor.
Swissquote’un değerlemesi de kırmızı bayraklar gösteriyor. Şirket, ileriye dönük kazançların 21,9 katı seviyesinde işlem görüyor. Bu, tarihsel ortalamaların üç standart sapmanın üzerinde ve Avrupalı rakiplerinden %15 daha yüksek.
UBS, Swissquote’un 2028 kazanç karmasına dayalı olarak 19,3x fiyat-kazanç çarpanını adil görüyor. Bu tahmin, bankacılık gelirlerinin artan payını varsayıyor.
Bu değişimin marjları seyreltmesi ve değerleme çarpanlarını düşürmesi bekleniyor. Çünkü bankacılık gelirleri genellikle işlem veya kripto gelirlerinden daha düşük F/K oranları taşıyor.
Swissquote, 2028 yılına kadar CHF900 milyon gelir elde etmeyi hedefliyor. Bu gelirin %40’ının işlem dışı, %60’ının işlem gelirlerinden oluşması planlanıyor. Ayrıca bankacılık temelli işlem gelirlerinin payının artması öngörülüyor.
UBS, 2025’teki %85 baz puandan 2028’de %90 baz puana gelir marjı hedefine ulaşılabilirliğini sorgulayıp. Buna gerekçe olarak düşük net faiz marjları, kripto alanında düşük maliyetli rakiplerden artan rekabet ve azalan perakende işlem iştahı gösteriliyor.
Bir zamanlar büyüme motoru olan kripto ile ilgili gelirlerin artık değişken ve risk altında olduğu görülüyor. UBS, kripto piyasa değerindeki son kazançlara rağmen, işlem hacimlerinin normalleşmiş seviyelere döneceğini öngörüyor.
Kripto gelirlerinin 2027’ye kadar toplam gelirin %8-10’unu oluşturması bekleniyor. Bu oran tarihsel olarak (2021 hariç) %5 seviyesindeydi.
2024’te toplam gelirin %34’üne yükselen net faiz gelirinin, düşen faiz oranları nedeniyle 2027’ye kadar %26 civarında istikrar kazanması öngörülüyor. Bu düşüş, ABD doları cinsinden müşteri varlıklarındaki büyümeyle kısmen dengelenecek. UBS, 2025’te net faiz marjında yaklaşık 70 baz puanlık daralma bekliyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
